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>Fachbegriffe - wie sie nicht
im Lexikon stehen<
TER
= Total Expense Ratio
Die Angabe des Total Expense Ratio soll dem
Anleger bei Investmentfonds die jährliche zusätzlich zum einmaligen
Kaufkostenaufschlag anfallenden
Management- und
Verwaltungskosten sowie
'andere Kosten'
"seines" Fonds in einer Zahl nennen.
In § 41 des Investmentgesetzes wird verbindlich vorgeschrieben,
das Investmentgesellschaften die Gesamtkostenquote = TER in Prozent
anzugeben haben.
In anderen Ländern war man schon seit länger
Zeit weiter bzw. ging gleich, ohne längere Verzögerungen
zuzulassen, gesetzlich vor. So wurde es den Fonds in den USA schon
vor einiger Zeit vorgeschrieben, genauestens anzugeben, "was
die Investmentfonds wirklich kosten". Dort wird dann auch angegeben,
wie die Fondsmanager vergütet und die Broker für die gehandelten
Geschäfte erhalten ('portfolio turnover ratio PTR'). Der US-Kongress
hatte die Fondsbranche auf's Korn genommen, da die "versteckten
Kosten das Vertrauen der ohnehin angeschlagenen Finanzmärkte
untergraben würden".
Die Angabe der portfolio turnover ratio PTR ist in der Schweiz ebenfalls
verbindlich vorgeschrieben.
Im Zusammenhang mit dem neuen "Grundgesetz
für Wertpapiere", der EU-MiFID-Richtlinie hatte die Europäische
Kommission das Zentrum für europäische Wirtschaftsforschung
("ZEW") mit der Ermittlung der üblichen TER in den
wichtigsten EU-Mitgliedsländern beauftragt. Hier das Ergebnis
sortiert nach prozentualer Höhe der TER in den Ländern:
Land |
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im Jahr 2005 |
im Jahr 2001 |
% Änderung |
|
|
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|
|
Italien |
|
1,53 |
1,45 |
+ 6 |
Spanien |
|
1,52 |
1,68 |
- 10 |
Polen |
|
1,41 |
1,17 |
+ 21 |
Irland und Luxembourg |
|
1,33 |
1,45 |
- 8 |
EU-Durchschnitt |
|
1,30 |
1,22 |
+ 7 |
Finnland |
|
1,25 |
0,95 |
+ 32 |
Österreich |
|
1,17 |
1,06 |
+ 10 |
Großbritannien |
|
1,15 |
1,08 |
+ 7 |
Schweden |
|
1,12 |
1,04 |
+ 8 |
Belgien |
|
1,12 |
1,00 |
+ 12 |
Deutschland |
|
1,11 |
1,00 |
+ 11 |
Frankreich |
|
1,00 |
0,97 |
+ 3 |
Niederlande |
|
0,82 |
0,56 |
+ 46 |
Die ZEW-Gesamtstudie im Download
(inzwischen etwas in die Jahre gekommen) |
Fitzrovia, eine englische Fondsanalysegesellschaft ermittelt bereits
seit Jahren statistische Daten zur TER. Fitzrovia kam 2005 zu diesen
(stark abweichenden) TER.
Fonds TER-Durchschnitt (pro Jahr)
1,25 % in Belgien
1,41 % in Deutschland
1,58 % in Frankreich
1,62 % in Großbritannien
1,95 % in Italien
2,12 % in Spanien
2,15 % in Luxemburg
Zu beachten ist dabei, dass der sog. Ausgabeaufschlag,
den die verkaufende Bank erhält, in der o.a. jährlichen
Kostenbelastung, nicht enthalten ist. Welche Formel Fitzrovia zur
Berechnung des TER verwendet das erfahren Sie auf
dieser
Extraseite.
Die Fondsrating-Agentur Morningstar hatte diesen Ausgabeaufschlag
als "gehört abgeschafft" bezeichnet, und sich damit
den Zorn der Investment- und Bankenbranche zugezogen. Morningstar
selbst hat im Oktober 2013 eine sehr ausführliche Untersuchung
veröffentlicht, ob und wie sich die Kostenbelastung bei Fondsinvestitionen
im Laufe verändert hat.
Die
Morningstar-Untersuchung (leider nur in englischer Sprache verfügbar)
können Sie durch Klick auf diese Zeile im
pdf-Dateiformat
ansehen.
Durch die Angabe des TER würde eine weitere, verbesserte, Vergleichbarkeit
zwischen den Fonds hergestellt. Zumindest könnte der Anleger
auf einen Blick die ihm bisher nur in großvolumigen Rechenschaftsberichten
genannten Kosten ohne weitere eigene Recherchen und Rechenkünste
ersehen.
Ob es aber wirklich zu einer Kostentransparenz kommt?
Denn: erst wenn in das TER auch um die mit der Depotbank vereinbarten
Kosten der Käufe und Verkäufe (Umschichtungen) der Wertpapiere
eines Fonds "angereichert" wird, also alle Kosten ("all-in
fee") ausgewiesen werden, ergibt sich eine völlige Kostentransparenz.
Dies hat der Bundesverband der Investmentgesellschaften ("BVI")
aber öfters scharf zurückgewiesen. Auch das, was Investmentfonds
als Vertriebsprovision zahlen, will der BVI nicht veröffentlichen
lassen.
Auf jeden Fall aber ist der § 41 des Investmentgesetzes der richtige
Schritt, Fondsanlegern in puncto Kosten endlich den Sand aus den Augen
zu wischen.
Wo
im Fondsgeschäft überall Kosten anfallen: |
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Auf
der Ebene des Anlegers: |
Kauf-/Verkaufkosten
(Ausgabeaufschläge) |
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Auf
der Ebene des Fonds selbst: |
Transaktionskosten |
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All-in fee |
Sonstige
Kosten (Depotbankkosten, Handelskosten, Courtagen, ggf. Börsenumsatzsteuern)
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Total
Expense ratio (TER) |
Verwaltungsgebühr
(Portfoliomanagement, Fondsgeschäftsführung, Berater,
Betriebskosten) |
(Update Nov 2013)
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